建立多层次的资本市场是国家既定的战略决策，近期随着新三板利好频出，我们梳理了近年来有关新三板政策的来龙去脉，简要如下：

      2013年国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(国发〔2013〕49号)后，中央、国务院层面陆续出台的数个文件中，要求充分发挥新三板的融资等作用，批准境内符合条件的股份公司均可以在全国股份转让系统挂牌。

      2014年5月份，国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》要求加快完善新三板市场，建立小额、便捷、灵活、多元的投融资机。

      2016年6月份，国务院印发的《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》要求加快推进新三板向创业板转板试点。

      2016年6月份，中国全国中小企业股份转让系统27日发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》(下称《分层管理办法》)，自6月27日起正式对挂牌公司实施分层管理。

      自去年9月创下历史低点后，新三板做市指数一直低位震荡。今年6月分层制度出台之后，由于后续制度未即刻落地，指数持续下跌。但近期，国务院、银监会和股转公司先后出台政策，进一步推动新三板市场发展。今年9月以来，新三板做市指数持续阳线且成交放量。

      9月1日，国务院常务会议指出，要充分发挥主板、创业板和地方性股权交易场所功能，完善中小企业股份转让系统(新三板)交易机制。

      9月14日，银监会主席尚福林在中国银行业协会第七届会员大会二次会议上表示，要允许有条件的银行设立子公司从事科技创新股权投资。同日，股转公司发布《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》。

      9月20日，国务院印发《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，进一步提出改善新三板流动性。

      9月20日，国务院印发《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，提出完善新三板交易机制，改善市场流动性。同日，股转系统在北上广三地分别召开了座谈会，围绕分层后的差异化制度和交易制度的完善和优化，听取企业和机构专业人士的建议。此次座谈会获悉股转系统相关负责人透露了目前优化交易进度，他表示大宗交易平台的初稿已经形成。‘有望年底前落地，市场对大宗交易制度的出台也期盼已久，现在终于要尘埃落地了!这是自私募做市放开后，在竞价交易、降低投资者门槛前的一项重要利好政策。

      9月24日，国务院办公厅印发《深化科技体制改革实施方案》，提出强化新三板融资、并购、交易等功能，规范发展服务小微企业的区域性股权市场。加强不同层次资本市场的有机联系；

      9月26日，国务院办公厅印发的《关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》明确支持符合条件的企业在创业板、新三板等上市挂牌。

      但，至今证监会仍未全面对新三板市场发展做出部署，仅有2014年12月份发布的《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，主要涉及扩大推荐队伍和扩大做市商队伍。

      近日（国庆期间），《证券日报》记者独家获悉，证监会层面全面支持新三板市场发展的文件即将公布，该份文件包括分层等制度安排。这将是证监会层面首次发文对新三板发展做出全面部署。此次即将发布的文件将是新三板揭牌以来的重磅利好。

      据天星资本研究所副所长王晨在9月28日举行的“天星资本新三板二级市场交流会”上表示，流动性问题是困扰新三板最大的问题，流动性改善有助于打消投资人顾虑，允许私募机构参与做市是改善流动性的第一步。他认为，接下来还会有大宗交易制度逐步推出以及针对创新层的交易制度的变革等。此外，银行允许投资新三板意味着“国家队”即将入场。近期，新三板的利好政策频出，意味着市场已经触底回暖，一波行情即将到来，新三板投资迎来最佳契机。　　

      从估值来看，大多数新三板挂牌企业具备极大的溢价空间。根wind资讯平台大数据，截至10月8日，中小板市盈率52.61倍，创业板市盈率68.89倍，而新三板企业整体市盈率为27倍，新三板创新层公司市盈率为23倍。新三板的挂牌企业大部分是创新型中小企业，这类企业成长性更好，估值水平应该更高。但目前新三板企业估值水平不及中小板、创业板的一半，是一个价值洼地，它的估值漏洞迟早会被修复。