白马飞驰，来年依旧？|【行业】观察

今天是2017年最后一个交易日。

 

随着2017年的过去，A股市场结束了价值投资大行其道的一年，而在全新的2018年中，这一趋势还会在A股大行其道吗?

 

回顾过去的2017年，投资者的盈亏情况可谓“冰火两重天”，以基金为代表的机构投资者大多获利不菲，而广大散户投资者则要承受着继续亏损的梦魇，产生这样的结果的根本原因就在于，2017年市场走势奉行的是价值投资之道，以大为美的结果，就是各个行业的白马龙头股纷纷获得不菲的涨幅，而以概念炒作为主、缺乏业绩支撑的小盘股则连续阴跌，有些甚至陷入了成交僵尸股的泥潭!

 

那么在2018年，这样“二八”、甚至“一九”分化的市场格局还会持续吗?价值投资在新的一年里是否还会大行其道呢?

 

首先从宏观面来看，随着中国经济融入全球经济的程度越来越深，其必然受到全球经济环境的影响。而2018年最为确定的金融事件之一，就是全球央行就将开启货币政策结束量化宽松、开始收紧之旅，其中的典型代表就是美联储。

 

伴随美联储加息缩表进程的加快，出于维护人民币汇率的现实需要，中国央行必然要维持中美之间一定的利差，这也注定了国内市场的资金利率在2018年将易升难降，这也注定了A股在2018年估值水平提升的空间非常有限，以目前十年期国债收益率3.9%附近计算，A股市场平均估值的天花板将在25倍左右。

 

对于股市而言，所有推动股指上行的动力来源最后都可归结为两大主因：估值提升和业绩增长。既然2018年A股市场整体估值提升的空间有限，那么股价上涨的主要动力来源将只能是上市公司盈利的增长，而在目前国内供给侧改革继续深化的背景下，各个行业的白马龙头股无疑仍将攫取最大的收益，价值投资继续大行其道将可预见，只是其选股和评估估值的高低的难度无疑将比2017年高出很多。因此投资者需要更多的观察其股价与其业绩增长的匹配情况，价值投资不等于死守不动，而是要根据股价动态估值水平变化而做相应调整。

 

而对于成长股而言，投资者需要去伪存真，只有那些具有核心竞争力、真正将业绩落到实处的真成长股才能走出来，而那些只是概念炒作的伪成长股终将被市场抛弃!没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市，对于个股同样是这个道理，而股价走势趋势性改变的关键，一定是上市公司基本面的变化，这也正是股谚“功夫在盘外”的原理所在。

 

第一财经