新闻发布会现场（刘健 摄）今年货币政策如何走？如何应对人民币汇率波动压力？是否会制约货币政策的宽松空间和力度？1月14日下午，在国务院新闻办举行的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上，中国人民银行副行长宣昌能，国家外汇管理局副局长李斌、央行货币政策司司长邹澜、央行调查统计司负责人张文红和外汇局国际收支司司长贾宁对热点问题进行了回应。货币政策：落实好适度宽松的货币政策，保证宽松的社会融资环境宣昌能表示，按照中央“实施更加积极有为的宏观政策”要求，人民银行今年将落实好适度宽松的货币政策。下阶段，宏观经济政策还将进一步强化逆周期调节，我们将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，支持实现全年经济社会发展目标。综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保证宽松的社会融资环境。强化利率政策执行，在保持金融业健康经营基础上，进一步降低社会综合融资成本。科学运用好结构性货币政策工具，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。继续综合采取措施，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。人民币汇率：保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变，有信心、有条件、有能力坚决实现目标近期随着美元持续走强，人民币汇率成为发布会上的焦点问题。宣昌能表示，人民银行实施货币政策主要考虑国内经济金融形势，当然也会兼顾内外平衡。未来一段时间，外部环境复杂性、严峻性和不确定性可能进一步上升，但中国的经济基础坚实，经常账户保持顺差，跨境资本流动自主平衡，外汇储备充足，外汇市场有韧性，为保持人民币汇率基本稳定提供了确定性和有力支撑。“人民银行汇率政策立场是清晰和一以贯之的，保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变，多年来在应对外部冲击中积累了丰富的经验，我们有信心、有条件、有能力坚决实现目标。下阶段，将继续综合采取措施，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”宣昌能表示。谈及人民币国际化，宣昌能表示，下阶段，人民银行将继续坚持市场驱动、互利共赢的原则，统筹好发展与安全，为境内外主体持有、使用人民币营造更加良好的环境。一是加强本外币的协同，进一步完善跨境人民币使用政策，提升跨境人民币业务办理的便利程度。二是支持以人民币开展投资和流动性管理，增加风险对冲工具，支持上海建设人民币金融资产配置中心和风险管理中心。三是便利经营主体以人民币开展跨境融资活动，支持开展人民币贸易融资、境外贷款以及人民币债券发行等业务。四是完善离岸人民币流动性的供给机制，支持离岸人民币市场健康发展，巩固和提升香港国际金融中心和离岸人民币业务枢纽的地位。五是完善跨境人民币使用的基础设施安排，合理新设人民币清算行，不断提升人民币跨境支付系统的功能和服务。两项支持资本市场工具：将进一步完善工具设计和制度安排，不断提升工具使用的便利性在发布会上，邹澜剧透了支持资本市场两大工具的最新进展。截至2024年末，证券、基金、保险公司互换便利累计操作超过1000亿元，金融机构已经和超过700家上市公司或者是主要股东签订了股票回购、增持贷款合同，金额超过300亿元，2024年全市场披露回购、增持计划上限接近3000亿元。邹澜强调，两项工具遵循市场化、法治化原则。上市公司和行业机构可以根据市场情况，自主决策购买股票的时机和规模，有利于充分发挥市场选择功能，校正资本市场超调。他表示，在股票市值被明显低估时，上市公司、主要股东和证券机构从自身利益出发，将有足够意愿运用两项工具提供的低成本增量资金去回购或者增持股票，这样就形成内在的稳定平衡机制，能够有效发挥稳定市场作用，遏制市场负向循环。人民银行将根据前期实践经验，进一步完善工具设计和制度安排，不断提升工具使用的便利性，相关企业和机构可以根据需要随时获得足够的资金来增加投资。长期国债收益率下行较快：尊重市场，尊重每一个自担风险、自主决策市场参与者的选择，也高度重视国债收益率变化所反映的市场信息邹澜表示，人民银行尊重市场，尊重每一个自担风险、自主决策市场参与者的选择，也高度重视国债收益率变化所反映的市场信息。考虑到中国债券市场发展的时间还比较短，上世纪90年代以后，没有经历过大的波折，不是所有的投资者、管理者、尤其是社会公众，都熟悉政府债券高投资回报背后隐藏的市场价格风险。因此，人民银行加强了宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，并且在一级市场发行较少的时间段，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具投放流动性，这样能够避免影响投资者的配置需要，加剧供需矛盾和市场波动，目的就是希望市场能够行稳致远。他表示，国债代表国家信用，如果持有到期，一定能收到本金和约定的票面利息，没有信用风险，所以国债通常也被认为是一种安全资产。但是由于长期国债票面利率是固定的，市场预期利率的变动会造成二级市场交易价格的波动，有时波动还会比较大，所以投资国债并非没有风险。邹澜同时强调，经过多年发展，我国国债收益率曲线已经基本具备了金融市场定价基准作用。国债收益率水平不仅关系到国家财政筹资成本，更是关系到整个金融市场的稳定发展。总体来说，长期国债收益率既反映市场对未来长期经济增长的预期，同时也会受到市场供求关系的影响。M1口径修订：修订后的M1数据与经济增长指标的相关性增强张文红表示，优化M1统计口径，是在现行的M1基础上，进一步纳入了个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。关于个人活期存款，目前个人活期存款已具备了转账支付功能，大家无需取现便可随时用于支付，与单位活期存款的流动性相似，应将其计入M1。关于非银行支付机构客户的备付金，比如微信钱包、支付宝余额等，都可以直接用于支付或交易，具有较强的流动性，也应纳入M1。从国际上看，主要经济体M1的统计口径大都包含了个人活期性质的存款以及其他高流动性的支付工具。张文红表示，通过对历史数据测算后发现，修订后的M1数据与经济增长指标的相关性增强，稳定性也有所改善。中国人民银行将一如既往地保持统计数据的透明度，于今年的1月份数据起开始按修订后的口径统计M1，预计在2月上旬向社会公布。在首次公布的同时，还将公布去年1月份以来修订后的M1余额以及增长速度。将综合施策拓展利率政策空间，强化利率政策执行宣昌能表示，为实现推动社会综合融资成本下降的目标，我们将综合施策拓展利率政策空间。一是继续强化利率政策执行。去年，人民银行集中整治了通过违规“手工补息”高息揽储的行为，还优化了对公存款、同业活期存款利率自律管理，维护市场正常秩序，为银行降低社会综合融资成本创造了条件。今年，将继续加强这方面的工作，进一步降低银行整体负债成本，缓解银行净息差压力，更好平衡银行业资产负债表健康性和实体经济融资成本下降之间的关系。二是兼顾好内外平衡。人民币汇率稳定具有坚实基础，针对外部环境变化可能带来的不利影响，将多措并举，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，为根据国内经济金融形势需要进行调控奠定良好基础。三是加快补充银行资本金。财政部近期已经明确将通过发行特别国债支持大型商业银行补充资本，地方专项债也是中小银行资本金补充的重要渠道，这也是发挥财政政策和货币政策合力的重要体现。资本是银行服务经济增长、促进经济结构调整、防范各类风险的基础，国家财政采取措施补充银行资本金，能够提升银行稳健经营能力，有效服务实体经济和抵御风险，在一定程度上也弥补了实体经济融资成本下降对银行内源性资本补充的影响。国际收支：有基础、有条件保持基本平衡贾宁表示，预计2024年我国经常账户顺差与GDP比值为2%左右，自2011年以来一直处于合理均衡区间。同时，非储备性质金融账户呈现逆差，主要是境内主体对外投资增多，2024年前三季度规模为3469亿美元，同比增长1.4倍；来华直接投资资本金、来华证券投资合计净流入1534亿美元。近年来我国外汇市场自主调节能力增强，货物贸易顺差和来华投资资金流入，转换为境内企业、银行等对外投资，在国际收支上体现为经常账户顺差与非储备性质金融账户逆差的平衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持了基本稳定。展望2025年，外部环境不确定不稳定因素依然较多，但我国实施更加积极有为的宏观政策，经济基本面稳固有助于提振市场预期和信心；同时我国外贸外资韧性强，外汇市场稳健性高，国际收支有基础、有条件保持基本平衡。积极有为的外汇管理政策：出台更多外汇便利化政策、推进外商直接投资外汇管理改革谈及实施更加积极有为的外汇管理政策，李斌表示，2025年国家外汇局将更好统筹高质量发展和高水平安全，构建“更加便利、更加开放、更加安全”的外汇管理体制机制，在复杂环境下坚持改革开放，在改革开放中防控好金融风险，更好支持稳外贸、稳外资，助力经济持续回升向好。第一，出台更多外汇便利化政策。继续推广优质企业贸易外汇收支便利化政策，重点是向之前受惠面比较小的地区和中小银行推广，从而让更多优质中小企业享受到减少单证、简化流程的便利。第二，推进外商直接投资外汇管理改革。外汇局正在研究取消外商直接投资前期费用登记、境内再投资登记，进一步提升外商直接投资资金汇兑便利，为外资企业在华展业兴业营造更加良好的环境。第三，加力推进外汇领域开放。外汇局将优化对境内企业境外上市的资金管理，简化境外上市外汇登记。适时上调科技型企业便利化融资额度，帮助科创企业降低融资成本。也会持续完善跨国公司资金池政策，便利跨国公司在境内外成员企业之间调配、管理资金，提高跨境资金运用效率，从而大幅节省企业财务成本。支持自由贸易试验区提升战略，支持海南自由贸易港、粤港澳大湾区开展外汇管理创新，支持上海、香港国际金融中心建设。第四，着力提升开放条件下的监管能力和风险防控水平。一方面，完善跨境资金流动监测预警体系，我们将和人民银行一起，加强外汇市场的逆周期调节和预期管理，坚决对顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，维护国际收支基本平衡。另一方面，构建更加完备有效的外汇监管体系，保持对外汇违法违规活动的高压打击，维护外汇市场健康秩序。谈及银行外汇展业工作，李斌表示，下一阶段，国家外汇局将坚持稳中求进，稳步推进银行外汇展业改革提质扩面。一是有序组织扩围，指导自愿参与改革的银行，在条件成熟后加快启动，推动已实施改革的银行逐步纳入更多分支机构，从而让更多企业在改革中受益。二是支持银行建立健全事后监测体系，深挖科技赋能潜力，发挥银行风险早发现的“探头”作用，守好风险底线。三是加强对新发布配套制度的宣传、解读和培训工作，特别是促进银行外汇业务尽职免责规定平稳、顺畅落地，把好事办好。本文章为转载，原文由澎湃新闻发布在腾讯网。如有侵权，请联系删除。原文链接：https://news.qq.com/rain/a/20250114A08DDF00
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2025/01
2025年中国人民银行工作会议1月3日-4日召开。会议强调，实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境。综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳定增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。2025年中国人民银行工作会议召开2025年中国人民银行工作会议1月3日-4日召开。会议深入贯彻党的二十大、二十届二中、三中全会和中央经济工作会议精神，总结2024年工作，分析当前形势，部署2025年工作。中国人民银行党委书记、行长潘功胜出席会议并讲话，朱鹤新、曲吉山、宣昌能、陆磊、陶玲出席会议。会议指出，2024年，中国人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，有效履行宏观调控和金融管理职责，加大逆周期调节力度，提高政策精准性，支持实体经济回升向好和金融市场稳定运行，持续深化金融供给侧结构性改革，深度参与国际金融治理合作，切实加强金融管理服务，平稳落实机构改革任务，纵深推进全面从严治党，各项工作迈上新台阶。一是金融支持实体经济力度进一步加大。多次实施重要货币政策调整，推出一揽子增量金融政策，促进货币信贷合理增长。两次降低存款准备金率，保持流动性合理充裕。两次下调政策利率，引导社会综合融资成本下降，新发放企业贷款利率处于历史低位。完善货币政策框架，明确央行政策利率，完善贷款市场报价利率形成机制。综合施策保持人民币汇率基本稳定。扎实做好金融“五篇大文章”，加强重大战略、重点领域、薄弱环节金融服务，普惠小微、科技型中小企业、制造业中长期、绿色贷款增速均明显高于同期各项贷款平均增速。二是完善和发挥宏观审慎管理功能，重点领域金融风险有效防范化解。完善房地产金融宏观审慎管理，支持房地产市场风险化解和平稳健康发展。创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具，支持资本市场稳定发展。金融支持地方政府融资平台债务风险化解取得重要阶段性成效。重点机构和重点区域风险处置稳步推进，金融风险监测、评估、预警体系持续完善。三是金融改革开放持续推进，全球金融治理合作不断深化。加快推进金融强国“六大核心要素”建设。金融市场建设步伐加快，完善债券市场定价、承销商退出机制，强化投资者准入管理，加强货币、票据、衍生品市场制度建设和监督管理。金融业制度型开放稳步扩大，优化“债券通”“互换通”机制安排，我国债券市场在彭博巴克莱全球综合指数中占比升至第三。推出内地和香港“三联通、三便利”金融举措。推进银行外汇展业改革，扩大跨境贸易投资高水平开放试点，完善跨国公司本外币一体化资金池业务试点政策。人民币国际化水平稳步提升，国际支付、融资货币等功能明显增强。持续做好中美、中欧金融工作组工作。推进全球金融政策协调，国际货币基金组织在上海设立区域中心。四是金融管理和服务能力持续提升。反洗钱法完成修订，中国人民银行法等重要立法修法取得积极进展。国家金融基础数据库分省数据库试点落地。持续优化支付服务，外籍来华人员支付环境大幅改善。推进优化现金服务和整治拒收现金。稳妥推进数字人民币研发应用。国家金库工程建设取得阶段性成果。全国中小微企业资金流信用信息共享平台上线试运行。机构改革平稳顺利实施。工会、共青团桥梁纽带作用进一步发挥，内部审计监督、离退休干部服务、后勤服务、安全保卫工作质效提升。五是全面从严治党向纵深推进。坚持把学习贯彻习近平总书记重要讲话和指示批示精神作为第一议题、第一政治要件。持续巩固拓展主题教育成果。认真学习贯彻习近平总书记关于巡视工作重要讲话精神，全力配合二十届中央第三轮巡视，严肃认真开展巡视整改，研究制定巡视整改方案和“三项清单”，坚持边巡边改，巡视期间立行立改建议整改取得阶段性进展。树立正确选人用人导向，统筹谋划干部队伍建设。认真开展党纪学习教育，强化正风肃纪反腐。会议强调，中国人民银行系统要切实把思想认识行动统一到党中央的分析判断和决策部署上来，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，实施适度宽松的货币政策，防范化解重点领域金融风险，进一步深化金融改革和高水平对外开放，着力扩大内需、稳定预期、激发活力，为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。2025年重点抓好以下工作：一是坚定不移深化全面从严治党。严格落实“第一议题”制度，把学习贯彻习近平总书记重要讲话和指示批示精神作为首要政治任务。巩固拓展主题教育成果。从严从实抓好中央巡视整改，开展巡视整改成效评估，强化整改成果运用。加强干部人才队伍建设，选优配强各级领导班子，鼓励干事创业，担当作为。推进党纪学习教育常态化长效化，纵深推进正风肃纪反腐。二是实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境。综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳定增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。三是统筹做好金融“五篇大文章”，更好服务经济高质量发展。完善金融“五篇大文章”顶层制度安排，统一统计制度，强化考核评价，聚焦国民经济重大战略、重点领域、薄弱环节，进一步增强金融支持的力度、可持续性和专业化水平。按照“聚焦重点、合理适度、有进有退”的原则，科学运用结构性货币政策工具，优化工具体系，加强与财政政策协同配合，进一步加大对科技创新、促进消费的金融支持力度。积极拓宽融资渠道，支持企业通过债券、股权等市场融资，提升金融服务质效。四是充分发挥中央银行宏观审慎与金融稳定功能，守住不发生系统性金融风险底线。健全宏观审慎政策框架，强化系统性金融风险研判，丰富宏观审慎政策工具箱。健全金融市场风险监测、评估、预警及应对机制，维护金融市场稳定。按照市场化、法治化原则，支持中小银行风险处置。继续做好金融支持地方政府融资平台债务风险化解工作。完善和加强房地产金融宏观审慎管理，支持构建房地产发展新模式。用好用足支持资本市场的两项结构性货币政策工具，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定运行。五是稳步推进金融改革开放，提升人民币国际化水平。增强债券市场功能和服务实体经济能力。加强金融基础设施建设与统筹监管。有序扩大金融业高水平开放，支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位，守住开放条件下的金融安全底线。稳慎扎实推进人民币国际化，进一步增强人民币国际货币功能，发挥好货币互换、人民币清算行功能，推动离岸人民币市场发展。推动跨国公司资金池等跨境资金结算便利化政策提质增效，推进外商直接投资外汇管理改革。保持外汇储备稳健经营。六是深度参与全球金融治理与合作。继续依托二十国集团等多边平台，积极推进全球宏观政策协调，参与国际金融规则制定。持续推动国际货币基金组织份额改革，支持国际货币基金组织上海中心建设并发挥积极作用。七是进一步优化中央银行金融管理和服务。强化央行履职法治保障。完善多层次、多元化支付服务体系。有序推进信息科技系统整合。大力发展多层次征信市场。持续优化央行县域金融服务。扎实做好经济金融研究、金融业综合统计、货币发行、数字人民币研发、经理国库、反洗钱国际评估等各项工作。全面加强内部管理，充分发挥工会和共青团等群团组织凝心聚力作用，强化内部审计监督、离退休干部服务、后勤服务、集中采购、安全保卫等工作。会议指出，2025年是“十四五”规划收官之年，中国人民银行系统要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚定拥护“两个确立”，坚决做到“两个维护”，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，奋发作为、迎难而上，以金融高质量发展服务中国式现代化。国家外汇局领导班子成员，中国人民银行各部门、各分支机构、各所属单位主要负责同志，派驻纪检监察组负责同志等参加会议。中央财经委办公室、中央金融委办公室、国务院办公厅、审计署有关同志应邀出席会议。责任编辑：13本文章转自自东方财富网，如有侵权，请联系删除。原文链接：https://finance.eastmoney.com/a/202501043287639253.html
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2024/12
近期，国内资本市场冰火两重天，A股依然萎靡不振，国债却是节节上升。不久前，持续上升的国债价格终于让10年期国内人民币国债收益率首次跌破2%，这成了市场中令人瞩目的大事，因为收益率创下20多年来的新低了。而且，收益率依然继续下行 （见下图），业内人士戏言道：“没有最低，只有更低”！ | 数据来源：英为财情那么，国债收益率创出新低，其原因何在？对国内资本市场、对我们投资理财而言是挑战？还是机会？长期国债的收益率反映投资人对经济增长的预期根据经济学的普遍观点，一个国家或地区的10年期主权债券的收益率通常约等于这个地方的长期实际GDP增长率，加上通胀率。这样一算，就知道投资人整体对国内长期经济增长与通胀的预期了。我们目前官方的口径是GDP年增长5%，而市场却给予10年期国债1.7%的年收益率，要么官方过于乐观了，要么是投资人过于悲观了。当然，我希望是投资人的判断错了。目前，国内10年国债收益率甚至低于被认为是长期经济低增长样板的日本的10年期国债收益率的水平了。放眼全世界，2%以下的10年期国债收益率，也属于偏低的。下图分别是10年期美债以及欧债的收益率数据，都明显比国内要高。| 数据来源：英为财情当下中国经济处于调整周期，房地产与股市已经连续三年处于低迷状态，消费、就业依然承压，投资人认为经济复苏动力不足，且存在结构转型的不确定性，因而对股市或其他风险资产的信心不足，更倾向于购买安全资产（如国债）。展望未来，宏观政策该如何应对？按国债市场投资人的预期，我们将进入类似之前很多年美国和日本的低利率时代了。而长期国债的收益率“没有最低，只有更低”，反映了投资人对经济前景的不乐观预期……此时，12月份政治局会议所官宣的“适度宽松的货币政策”以及“更加积极的财政政策”应该加速落地了。比如，货币政策方面，建议立即大幅降息，因为降息能减轻企业与居民的债务负担，特别是房东们的房贷还款压力，有利于稳定房价。如果把无风险收益率降到为零的话，房贷的利率就在1%～1.5%之间，房东们的压力得到了舒缓，房子租金回报率就会变得相对有吸引力。比如，财政政策方面，可以考虑加大居民养老、医疗、子女教育的保障性投入，卸下老百姓所背负的“三座大山”，则必然敢于消费、愿意消费，同时，如能直接给居民按人发放现金消费券，则更有利于拉动消费，有助于推动经济走稳而回升。有不少专家担心如果大幅降息会加剧人民币的贬值压力，我不以为然：根据宏观经济学101课程告诉我们的基本原理，一个国家与地区的货币长期走势强弱由其货币购买力决定，人民币的实际购买力非常强，如果经济复苏稳健，则能进一步吸引国际投资人配置人民币资产，从而加大对人民币的需求，进而具备长期升值潜力。而人民币汇率短期走弱，对国内经济而言同样好处不少——缓解了国内的资产泡沫压力，因为国内资产以美元计价的估值就下来了，有利于稀释国内的房地产泡沫，有利于吸引国际投资者直接投资；人民币贬值有利于降低美元计价出口产品的价格，通过促进出口来拉动经济；也有利于直接改善出口企业的利润……“人民币贬值，中国或成最大赢家”的说法，并不是全无道理。我认为，无论如何，是时候果断采取传说中的“超常规逆周期调节手段”来改变预期了。无风险收益率持续下行，为资产配置带来哪些新机会？10年期的国债收益率下行，代表国内无风险资产收益率的下降。尽管国债收益率下降可能对股市有一定提振作用，尤其是那些对利率敏感的行业（如房地产、金融）。但收益率下降也反映出投资人对经济的悲观情绪，整体市场可能依旧承压。同时，债券收益率下降意味着价格上涨，债券市场继续吸引资金流入。不过持有的收益率持续走低，今后也难再有配置的价值了。10年期国债收益率也是吸引国际资本流入的重要因素。收益率下跌可能会在短期减弱人民币资产对外资的吸引力，导致资本外流压力增大。而长期利率的下降，可能压缩银行的净息差（贷款与存款利率的差距），从而影响银行盈利能力。这一点已经被欧洲的银行在2009～2020年间的普遍经营困难现象所验证。那么普通投资人在资产配置方面该如何应对？我认为，宽松的货币政策预期下，国内股票市场至少存在结构性的机会：随着国债收益率的下降，投资者需要寻求有更高稳定回报率的资产，分红稳定、股息率高的优质蓝筹股或能成为一个重要选择，一些高成长性的科技公司也受益于低利率的融资环境而能取得创新方面的突破。公司债也是配置上值得考虑的资产：在国债收益率下降的背景下，投资者会寻找收益较高的公司债。尤其是那些信用评级较好的企业债券，提供相对较高的收益率。对刚需一族而言，如果购买力允许，可以考虑直接投资房地产：贷款利率如进一步走低，购房会重新成为一种具有吸引力的投资方式，尤其是在一线城市和二线城市的核心区域。黄金和其他贵金属在低利率和经济不确定性较高的情况下，作为避险资产也值得配置。利用合理合法的通道与工具，作全球资产配置，也是现实的选择。比如，配置10年期美债，当前收益率就有4%，可以很好地对冲国内人民币国债的收益率下行。总而言之，十年期国债收益率走低为投资者提供了多种选择，从股票市场到房地产，再到债券和贵金属，每种资产都有其独特的风险和回报特性。投资者通常需要根据自身的风险承受能力和长期投资目标来做出相应的资产配置方案。 /// END /// No.6125 原创首发文章｜作者 黄凡本文章转载自腾讯新闻，如有侵权，请联系删除。原文链接：https://news.qq.com/rain/a/20241223A0022000
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为进一步推动中央企业高度重视控股上市公司市场价值表现，规范有序开展市值管理工作，提升上市公司投资价值，切实维护投资者权益，以更有力的行动举措促进资本市场健康稳定发展，国务院国资委近日印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（以下简称《意见》）。《意见》共九条，主要包括以下内容： 一是明确市值管理目标和方向。《意见》要求中央企业以提高上市公司发展质量为基础，指导控股上市公司贯彻落实深化国资国企改革重大部署，增强核心功能，提升核心竞争力，切实发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，着力打造一流上市公司。二是用好市值管理“工具箱”。《意见》提出中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组；指导控股上市公司从完善公司治理、规范实施股权激励等方面加大市场化改革力度，激发上市公司活力；督促控股上市公司全面提高信息披露质量，完善ESG管理体系，加强舆情信息收集和研判，切实维护企业形象和品牌声誉；指导控股上市公司多途径多形式强化投资者沟通，增进市场认同；引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例；推动中央企业和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题。三是健全工作机制、强化正向激励。《意见》要求中央企业将市值管理作为一项长期战略管理行为，健全市值管理工作制度机制，提升市值管理工作成效。国务院国资委将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。四是坚守合规底线。中央企业和控股上市公司开展市值管理要严守依法合规底线，严禁以市值管理为名操控信息披露、严禁操纵股价、严禁内幕交易，对于违法违规行为严肃追责问责。 据国务院国资委产权管理局负责人介绍，《意见》起草过程中，既积极吸纳了近年提高央企控股上市公司质量的工作成果，也充分征求了有关部委和部分中央企业的意见，经历多轮修改完善，最终成稿。 下一步，国务院国资委将重点围绕《意见》落地实施，把提升中央企业控股上市公司投资价值、强化投资者回报作为一项长期工作来抓，指导推动中央企业用好市值管理手段，积极回应市场关切，维护投资者利益，为促进资本市场高质量发展作出新的更大贡献。关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见 为全面贯彻党的二十大和二十届三中全会精神，深入落实党中央、国务院重大部署，推动中央企业高度重视控股上市公司市场价值表现，切实维护投资者权益，促进资本市场健康稳定发展，规范开展市值管理工作，现提出如下意见。 一、着力提高上市公司发展质量 中央企业控股上市公司是中央企业开展生产经营、参与市场竞争的主要载体，也是稳定资本市场的重要力量。中央企业要指导控股上市公司积极贯彻落实党中央、国务院关于深化国资国企改革的重大部署，围绕国有经济布局优化和结构调整主动作为，增强核心功能、提升核心竞争力，切实发挥在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用。要以高质量发展为基本前提，稳步提升经营效率和盈利能力，着力打造一批经营业绩佳、创新能力强、治理体系优、市场认可度高的一流上市公司，夯实市值管理工作基础。 二、积极开展有利于提高投资价值的并购重组 中央企业要把握资本市场发展规律，深刻理解市场估值逻辑转变，推动企业内部优质资源进一步向控股上市公司汇聚，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组。引导控股上市公司深耕主责主业，密切关注行业周期变化和竞争态势演进，聚焦产业链供应链关键环节加快整合行业优质资产，打造行业龙头企业。鼓励业务多元化的控股上市公司进一步突出专业化发展特色，探索将内部业务独立、质地优良、成长性好、具有行业差异化竞争优势的资产，规范稳妥实施分拆上市，进一步挖掘公司在细分行业领域的市场价值。推动控股上市公司把科技创新摆到更加突出位置，紧盯核心科技资源积极开展投资并购，为中小企业科技创新成果应用与扩散赋能，加强与高校、科研院所等科研机构在科技成果转化上的股权合作，打造科技领军企业。支持控股上市公司根据自身产业基础和主业发展规划，通过并购重组加快布局战略性新兴产业和未来产业，培育新质生产力，打造产业领先企业。严控控股上市公司盲目扩张、增加过剩产能、破坏财务健康、降低经营效率的对外并购行为。 三、加大市场化改革力度 中央企业要指导控股上市公司全面贯彻“两个一以贯之”，持续在完善公司治理中加强党的领导，加快完善中国特色现代企业制度，不断完善权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的公司治理机制，强化公司章程基础性作用，厘清治理相关方权责，明晰控股股东对上市公司的管理边界，切实维护上市公司独立性。进一步完善经营自主灵活、内部管理人员能上能下、员工能进能出、收入能增能减的市场化经营机制。落实上市公司独立董事制度改革要求，支持独立董事履职，充分发挥独立董事参与决策、监督制衡、专业咨询作用。为机构投资者、中小投资者参与公司治理创造有利条件，切实保护中小股东合法权益。积极引入长期资本、耐心资本、战略资本改善公司治理结构。优先支持科技创新型上市公司规范实施股权激励，进一步激发核心骨干提升上市公司投资价值的主动性和积极性。 四、全面提高信息披露质量 中央企业要督促控股上市公司进一步健全以投资者需求为导向的信息披露制度，增加必要的主动自愿披露，提升上市公司透明度，积极回应市场关切，持续优化披露内容，确保信息披露真实、准确、完整、及时、公平。完善环境、社会责任和公司治理（ESG）管理体系，高水平编制并披露ESG相关报告，在资本市场中发挥示范作用。加强舆情信息收集和研判，对于可能影响投资者决策或上市公司股票交易的舆情及时响应、主动发声，防范虚假信息误读误解风险，维护中小投资者知情权，切实维护企业形象和品牌声誉。 五、主动加强投资者关系管理 中央企业负责人要积极出席控股上市公司集中路演、业绩披露等活动，向投资者阐明控股上市公司的战略定位、功能使命、愿景目标等，并对公司发展方向的持续性和稳定性进行重点说明。督促控股上市公司的董事长、总经理等人员积极组织参与业绩说明会、投资者沟通会等各类投资者关系活动，实事求是介绍企业生产经营情况和成果，充分展示企业的竞争优势和发展前景，吸引更多长期投资、价值投资、理性投资。广泛邀请投资者、行业分析师、媒体等走进企业、了解企业，增进市场认同。 六、稳定投资者回报预期 中央企业要引导和推动控股上市公司牢固树立投资者回报意识，保证各类投资者共享公司发展成果，提高投资者尤其是中小股东获得感。指导控股上市公司综合考虑行业特点、盈利水平、资金流转等因素，制定合理可持续的利润分配政策，增强现金分红稳定性、持续性和可预期性，增加现金分红频次，优化现金分红节奏，提高现金分红比例。为中小投资者、机构投资者主动参与利润分配事项决策创造便利环境，鼓励就利润分配预案征集投资者意见，进一步提升利润分配政策透明度。 七、完善增强投资者信心的制度安排 中央企业和控股上市公司要将股票回购增持作为一项长期性基础性工作，建立常态化股票回购增持机制。持续提升应对资本市场复杂情况的能力水平，指导控股上市公司提前谋划股价短期连续或大幅下跌时的应对预案，提高反应速度、决策效率和执行效率，稳定市场情绪，有效维护上市公司市值。严格遵守控股股东、实际控制人减持规定，严禁违规减持、绕道减持，鼓励中央企业通过自愿延长股票锁定期、自愿终止减持计划以及承诺不减持股票等方式，提振投资者信心。高度重视控股上市公司破净问题，将解决长期破净问题纳入年度重点工作，指导长期破净上市公司制定披露估值提升计划并监督执行；对业务协同度弱、股票流动性差、基本失去功能作用的破净上市公司，鼓励通过吸收合并、资产重组等方式加以处置。 八、健全市值管理工作制度机制 中央企业要将市值管理作为一项长期战略管理行为，明确市值管理工作的组织领导机制和责任落实机制，推动控股上市公司制定全面务实的市值管理制度并依法合规披露制度制定情况。指导控股上市公司“一企一策”细化年度实施方案和具体举措，依法依规开展市值管理工作，持续提升工作成效。国务院国资委将加强对中央企业市值管理工作的跟踪指导，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。 九、严守依法合规底线 中央企业要督促控股上市公司树立科学市值管理理念，强化合规管理，完善内控体系，坚持规范运作，严格遵守国资监管、证券监管等各项有关政策规定。严禁以市值管理为名操控上市公司信息披露、严禁操纵股价、严禁内幕交易。对违反规定、未履行或未正确履行职责造成国有资产损失、损害投资者合法权益或其他严重不良后果的，依法依规严肃追究责任。文章来源：国资委网站本内容转载自东方财富网，如有侵权，请联系删除。原文链接：https://finance.eastmoney.com/a/202412173270807644.html
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2024年即将收官，2025年如何进一步释放内需引擎动力？国家发展改革委投资司副司长赵成峰在“中国经济圆桌会”大型全媒体访谈节目上说，国家发展改革委将坚持质效并重，不断完善投资政策工具，着力扩大有效益的投资，更好发挥投资关键作用，推动经济向上、结构向优。
培育完整体系充分激发潜力——中国经济圆桌会年终共话扩内需
党的二十届三中全会提出“加快培育完整内需体系”。当前，我国的内需形势如何？扩大内需有哪些新变化？在未来一段时间内，该如何找准扩大内需的着力点，进一步激活经济增长新动能和新空间？
新华社12月9日推出第九期“中国经济圆桌会”大型全媒体访谈节目，邀请国家发展改革委投资司副司长赵成峰，商务部消费促进司副司长杨枿，北京商务中心区党工委副书记、管委会主任陈黛以及国务院发展研究中心市场经济研究所研究员陈丽芬同台共话，并结合新华社记者近日参加“高质量发展调研行”主题采访活动见闻，围绕扩大国内需求、增强发展动能进行深入探讨。
消费投资“双轮”驱动，更多积极变化正在显现
世界最薄“超级玻璃”在安徽蚌埠市研发成功、产业投资不断扩大；北京西城区桦皮厂胡同8号楼危旧楼改造三个月实现原拆原建；重庆大足石刻登上国内首款“3A”游戏带来文旅消费新潮……记者近日在“高质量发展调研行”采访中感受到，各地投资活跃度提升，消费市场亮点纷呈。
今年以来，面对国内有效需求不足挑战，我国推出一揽子政策支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，加力实施新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策，着力扩大国内需求。
1至10月，我国固定资产投资同比增长3.4%，增速与前三季度持平。
赵成峰表示，从制造业投资看，今年以来始终保持较快增长。1至10月制造业投资增长9.3%，其中，消费品制造业、专用设备制造业、废弃资源综合利用业等领域投资均实现了两位数的增长。
从基础设施投资看，投资增速有所加快。1至10月基础设施投资同比增长4.3%，比1至9月加快0.2个百分点。其中，在2023年增发国债、今年超长期特别国债支持“两重”建设等政策支撑下，水利管理业投资增长37.9%，铁路运输业、航空运输业投资均保持两位数增长。
“这两方面的积极变化表明，我国投资总量保持平稳增长，结构持续优化调整。”赵成峰说。
消费市场也在发生积极变化。10月份，我国社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月加快了1.6个百分点；1至10月，同比增长3.5%，增速比1至9月加快0.2个百分点。
“从近期市场销售情况来看，随着消费品以旧换新及一揽子增量政策效应逐步显现，消费市场增速明显加快，特别是汽车、家电、家居等大宗消费回升较快，充分体现了政策效应。截至12月1日，汽车报废更新和置换更新的申请量都已经突破了220万辆。”杨枿说。
在杨枿看来，近年来随着居民生活水平稳步提高，消费需求不断升级，消费市场出现了不少新变化、新趋势，消费者更加关注品质好物、国货潮品，更愿意为绿色、智能、时尚产品买单。
服务消费更受青睐。杨枿介绍，今年1至10月，我国服务零售额同比增长6.5%，增速明显快于商品零售额。前三季度服务消费占整个居民消费支出的比重达到47%，未来还有很大的发展空间。
“消费者更加追求个性化、定制化，更加注重消费的体验感，人们会为一道美食、一个游戏、一场赛事、一部影视剧而奔赴一座城。”杨枿说。
陈黛带来了北京市朝阳区的消费新故事：
昔日老旧的商街，通过政府、企业和中央美院合作创新，被打造成集科技、时尚、艺术、文化于一体的望京小街；瞄准15岁到29岁的年轻消费群体，传统商场通过打造策展中心、空中篮球场、户外滑板场、东岳文化广场、下沉剧场等个性化空间，变身年轻人喜爱的新型购物中心THE BOX……
陈黛说，朝阳区是北京市第一大消费区，消费体量占全市的近四分之一。抓消费地标、抓消费场景、抓消费环境是朝阳区激发消费动能的三大主线，近几年来形成20个新商业项目。
“我们致力于推动文商旅体业态融合发展，让消费场景更具文化味、科技范儿、烟火气、时尚感，让文旅的流量转化为整体的消费增量。”陈黛说。
提振内需政策举措加快落地，不断释放发展新动能
不过，在看到投资消费市场新变化、新趋势的同时，也要看到外部环境变化带来的不利影响在增多，保持投资消费稳定增长仍面临一定压力。
对于国内有效需求偏弱的现状，陈丽芬认为，有效需求不足，既有短期的因素，也有长周期的因素，既有国内的因素，也有国际的因素，是我国经济结构转型升级和新旧动能转换过程当中所必须经历的一个阵痛。
从投资来看，虽然房地产市场还处于转型调整中，但从最新数据来看，基础设施和制造业等领域投资都实现了正向增长。
以民间投资为例，赵成峰表示，近年来我国民间投资占全部投资的比重始终稳定在50%以上，成为稳定整体投资、推动经济发展的重要力量。今年前10个月，扣除房地产开发投资后的民间投资同比增长6.3%。
记者在调研中感受到，各地各部门正积极行动，聚焦关键领域，着力优化投资环境、提振投资信心，更多有效投资正加速落地，赋能经济高质量发展。
赵成峰介绍，今年以来，国家发改委着力加大政府投资支持力度，更加注重投资的精准性和有效性，充分发挥政府投资的带动放大效应。今年已安排政府投资资金约6万亿元，包括7000亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债、3.12万亿元用于项目建设的地方政府专项债券，以及主要在今年使用的2023年1万亿元增发国债等。目前，接近6万亿元的政府投资资金均已落实到具体项目上，并正在加快推进建设实施。
从消费来看，一揽子增量政策进一步发力显效，增加消费供给、改善消费条件、优化消费环境。
一系列惠民生举措为消费市场回暖提供助力。从印发《推动消费品以旧换新行动方案》《汽车以旧换新补贴实施细则》，到发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，政策持续上新，消费活力不断释放。
今年11月，商务部会同上海、北京、广州、天津、重庆等五个城市举办中国国际消费中心城市精品消费月活动。
探第一家店、逛第一次展、看第一场秀，冲着“首发”来尝鲜，成为全球消费者到访上海的一大理由；聚焦夜味、夜养、夜赏、夜玩、夜购“五夜”生活形态，重庆培育“不夜重庆”品牌……作为培育和发展新型消费的“火车头”，这五个城市因地制宜追“新”逐潮，积极开拓消费新场景、新模式和新业态。
杨枿说，活动开启以来，5个城市聚焦精品首发、精品购物、精品美食、精品旅游、精品展演，举办了一系列活动，推出了发放消费券等不少惠民举措。“根据有关机构的统计数据，11月上中旬，5个城市商品消费额同比增长6%左右，餐饮的消费额同比增长10%以上。”他说。
当前，各地推进首发经济的热情非常高。陈丽芬说，首发经济主要是指企业推出新产品、新业态、新模式、新服务，包括开设首店等一系列经济活动的总称。创新性、引领性和潮流性是首发经济创造消费、创造需求、激发新动能的“秘钥”。
“随着一批可感可及的政策推出落地，市场的信心会不断增强，可有效提升经济增长的动力。我相信经济回升向好的态势会保持不变的，我们对经济的发展是充满信心的。”陈丽芬说。
找准投资消费结合点，打开内需增长新空间
保留建筑31.6万平方米，改造11万平方米，拆除危房4.3万平方米，提升配套环境9万平方米……通过近两年的城市更新，重庆市九龙坡区谢家湾街道民主村社区从老破小社区蝶变成为传统新潮交融的新家园，目前入驻近70个主理人品牌，日均吸引2万人次的人流量。
在很多城市，一个个老旧小区、老街区、老厂区，通过更新改造，逐步成为宜居、宜业、宜游“近悦远来”之地。
投资既是当前的需求，也是未来的供给。
“无论从推动新质生产力发展、建设现代化的产业体系，还是从提高我国基础设施和公共服务水平、满足人民群众美好生活需要的角度看，我国的投资都有相当的潜力空间。”赵成峰说。
赵成峰表示，以燃气、供排水、供热等城市地下管网更新改造为例，这方面蕴含着巨大的改造投资需求，据测算，未来5年我国约有4万亿元的投资需求。此外，为促进农业转移人口市民化，人口集中流入城市的教育、卫生等公共服务设施短板亟待补齐，也会带来投资新需求。
“随着人口老龄化趋势的加快，养老、文化、旅游等领域的消费增长具有较大的潜力。这些领域也是下一步着力扩大有效投资的重点。”赵成峰说。
在陈黛看来，扩内需可以在投资和消费的结合点上拓展新空间，以推动整体“1+1>2”的良性循环。“以需求牵引供给，以供给创造需求，持续打开经济增长的新空间。”
她举例介绍，朝阳区从2019年开始改造亮马河河道，通过政府投资撬动社会投资，打造了18公里滨水绿道，串起了“1河2湖24桥18景”，成为热门打卡地。城市投资激发消费活力，联动三里屯、燕莎、蓝色港湾等商圈，以活动带动全域，实现商业和市场价值的重塑。去年亮马河周边商业收入约40亿元、增长37%。
对于超5亿人的农村大市场，其活力和潜力也有很大的释放空间。
陈丽芬建议，要丰富农村消费供给，推动农村消费升级，鼓励生产者生产开发适合农村消费特点的产品。同时，构建以县城为中心、以城带乡的县域消费网络，提升县城综合商业的服务能力及辐射带动能力。
2024年即将收官，2025年如何进一步释放内需引擎动力？
“国家发展改革委将坚持质效并重，不断完善投资政策工具，着力扩大有效益的投资，更好发挥投资关键作用，推动经济向上、结构向优。”赵成峰说。
杨枿表示，下一步，商务部将推动消费品以旧换新政策落实落细，让更多消费者得到真金白银的实惠；举办商旅文体健融合的各类活动；积极推动首发经济，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费；多措并举改善消费条件，在城市，要深化国际消费中心城市培育建设，推动步行街、商圈设施改造和业态升级，提升城市消费能级；在乡村，将深化县域商业建设三年行动，实施农村电商高质量发展工程，让农村居民消费更加便利。
不断扩大有效益的投资，激发有潜能的消费，形成投资和消费相互促进的良性循环。随着扩大内需战略深入实施，国内大循环将不断增强内生动力和可靠性，国内需求将焕发更大活力，为中国经济高质量发展作出更大贡献。
文章来源：新华社
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