据了解，科创板核心制度设计已进入公开征求意见前的关键时期。在此节点，仔细研究海外同类资本市场制度设计中的经验，择其精华而用之，究其在试错中发现的教训而避之，应当是必要且有益的。
在看待海外市场特别是美国市场制度设计之时，各方还须牢记五个字：我们不一样。
一是，美国市场有成熟而强大的司法体系，以集团诉讼为代表，对企业上市过程中的违法行为追责效率高、力度大、救济到位。
二是，美国投行有通过长期市场竞争形成的、严厉的声誉约束机制，投行利益与客户利益高度绑定，从而强烈约束投行的短期行为。
三是，美国市场有众多成熟的、长期的机构投资者，它们在基本面研究、定价、公司治理和交易过程中发挥着专业作用。
四是，美国市场的律师、会计师等中介机构，通过残酷的市场竞争，锻炼出了内生的、专业的自我约束能力。
在规律与发展阶段之间，我们还要上下求索。
尽管大量细节尚未落地，但各方对科创板有别于A股市场现行规则的期待在方向上是一致的，即尽可能地减少行政干预和实质审核，赋予市场机制更多的决定权。
这固然是一幅悦目的理想画卷，但市场化不应等同于无监管。越是要减少有形的行政监管，就越要加强无形的制度监管。监管部门背书逐渐淡去的同时，必须确保所有市场主体能够平等高效地获得充分的信息，这才是市场化的基石。
想打造一个高度市场化的科创板，而不是一个陷入丛林化的竞技场，更为严格的信息披露制度和更为严厉的违规追惩制度将不可或缺。
实践中，由于触发退市的原因不同，从触发退市程序开始到最终采取退市行动，整个过程可能持续1至7个月不等。
在美国，信息披露制度也始终处于“魔高一尺，道高一丈”的不断健全、完善的过程之中。
2001年安然公司财务丑闻、2002年世界通讯公司财务欺诈、美林证券勾结上市公司欺骗投资者等事件，在美国证券市场引发了严重的信用危机。为改变这一状况，2002年美国国会通过《萨班斯-奥克斯利法》。该法案旨在提高上市公司信息披露的准确性和可靠性，保护投资者利益。主要内容包括：成立独立的公众公司审计委员会、加强注册会计师的独立性、增强公司的财务报告责任、强化财务披露义务、加大对违法行为的处罚等。
值得我国资本市场借鉴的一点是，该法案针对上市公司管理层利益与股东利益脱节的现象，对在上市公司信息披露违法中负有直接责任的管理层采取了严厉的穿透式打击。法案规定，对于违反财务报表披露要求的行为，个人的处罚额最高可达100万美元，并可同时判处最长达10年的监禁，对违反财务报表披露要求的公司主管，处罚额最高可达500万美元，并可判处最长达25年的监禁。
新闻中心
28
2018/11
“今天的会上大家都在谈论当前的经济形势。站在技术开发者的角度，我们是充满希望的，因为下一代新技术（5G）马上就要来了。”11月20日下午，高通全球副总裁、中国区市场部总经理侯明娟在2018年（第十六届）中国企业竞争力年会上表示，一项由高通委托完成的独立研究显示，到2035年，5G在全球创造的产品和服务将高达12万亿美元，并将创造大量工作岗位，“我们永远不要低估新技术对企业竞争力甚至整个社会经济的贡献，我们对5G是非常乐观的。”
侯明娟还以出席同一论坛的乳品企业为例，阐述5G对奶制品行业的智慧转型意义：尽管乳业与高科技研发、半导体芯片行业看起来相差很远，但随着5G即将成为现实，因为5G即将带来大带宽、低时延的通信，现在无法实现的很多应用将成为现实。比如VR，5G将为VR提供强大的技术支持，让VR眼镜变得和普通眼镜一样大小，而带上VR眼镜的人们也可以在乳品企业的中国办公室，身临其境地看到公司在澳大利亚、荷兰的农场环境，进而提升其市场竞争力。在会后的专访中，侯明娟进一步向《中国经营报》记者阐释，过去30年，通信技术主要是解决了人与人之间的连接，以5G为起点的未来30年，万物互联将变成现实，这其中包含了人与人、人与物、物与物之间的连接。到了万物互联的时代，人类的整个生活、工作、学习、经济、文化的运转方式将发生很大改变，甚至亲情的维系、社交的方式也会随之发生很大的变化。我们很难在当下预想到未来的所有可能性，但只要做好基础设施建设，凭借整个业界的创新能力以及政府对新技术的支持，一定会催生出很多现在根本无法想象的应用和场景。侯明娟认为，在5G照进现实的过程中，高通坚持的“发明-分享-协作”的商业模式，其社会价值将得到进一步彰显。“我们在整个5G产业链的上中下游里有很多合作伙伴，这些合作伙伴中有从事系统集成的，有负责软件进一步开发的，也有终端领域的汽车企业、联网电表、智能手表、运动手环等等设备厂商，高通作为一家致力于移动基础科技发明的企业，将帮助更多的合作伙伴基于自己的技术实现成功。”侯明娟说。
13
2018/11
继中央支持民企发展座谈会召开后，中央各个部委在近期陆续出台支持民企发展的措施。
其中央行和银监会提出，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%，将进一步扩大试点范围，帮助更多民营企业通过债券市场获得融资。
解决融资难
11月10日，国家发改委副主任宁吉喆在接受新华社采访时表示，下一步将继续破除民间资本进入重点领域的隐性障碍，鼓励民间资本重点投入国家重大战略领域和供给侧结构性改革补短板项目，鼓励各地借鉴有关地方建立民营企业贷款风险补偿机制、开展“银税互动”等做法，加大对民间投资的融资支持。
这些措施有望缓解民企融资难、融资贵问题。有调查显示，民营经济占到全部经济的60%左右，但是贷款只占20%左右。
税务总局明确要求各级税务机关确保缴费方式稳定，不得自行组织开展社保费以前年度集中清欠，并将积极配合有关部门研究提出降低社保费率等建议，确保总体上不增加企业负担，确保企业社保缴费实际负担有实质性下降。
加快市场化改革
随着多项支持民企的措施出台， 民企投资信心有望进一步增强。
国家统计局数据显示，今年前三季度，全国民间投资同比增长8.7%，增速与1-8月持平，比去年同期高2.7个百分点，比全部投资高3.3个百分点。这表明民企投资的信心在增加。民间投资中，农林牧渔业投资增长11.3%，制造业投资增长9.5%，服务业投资增长9.1%。
中央层面，对清理民营企业欠款也作出了安排。国务院总理李克强11月9日主持召开国务院常务会议要求，对政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款要进行清理， 国办牵头督办，有关部门各负其责，审计部门要介入。凡有此类问题的都要建立台账，对欠款“限时清零”。严重拖欠的要列入失信“黑名单”，严厉惩戒问责。对地方、部门拖欠不还的，中央财政要采取扣转其在国库存款或相应减少转移支付等措施清欠。
不过，要解决土地、劳动力以及各个能源资源价格上升，核心还是要改革。
22
2018/10
中国证券投资基金业协会发布了《关于对参与上市公司并购重组纾解股权质押问题的私募基金提供备案“绿色通道”相关安排的通知》。通知的内容如下：
为支持私募基金管理人和证券期货经营机构（含证券公司私募基金子公司）募集设立的私募基金和资产管理计划参与市场化、法治化并购重组，纾解当前上市公司股权质押问题，自本通知发布之日起，中国证券投资基金业协会（以下简称协会）将对符合条件的私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务，具体安排以下几点：
一、针对参与上市公司并购重组交易的私募基金和资产管理计划的新增产品备案申请，协会将在材料齐备后2个工作日内完成备案并对外公示。
二、针对已备案私募基金、资产管理计划因参与上市公司并购重组交易申请变更相关投资策略、投资范围等基金合同（合伙协议或基金公司章程）内容所提交的产品重大事项变更申请，协会将在材料齐备后2个工作日内完成基金重大事项变更手续。
三、私募基金管理人和证券期货经营机构在资产管理业务综合报送平台(https://ambers.amac.org.cn)申请上述基金产品备案申请及产品重大事项变更申请时，请依照如下要求填报系统信息材料：
（一）私募基金
（1）基金类型选择“私募股权投资基金”；
（2）基本信息页面中，产品类型选择“并购基金”，是否涉及上市公司并购重组字段选择“是”；
（3）相关附件上传页面中，在“管理人（投顾）需要说明问题的文件”中上传有关业务支持文件。业务支持文件可以是《立项报告》、《投资框架协议》、《投资意向书》、《尽调报告》等。
（二）资产管理计划
（1）基本信息页面中，产品类型应选择“权益类”或“混合类”，是否涉及上市公司并购重组字段选择“是”；
（2）相关附件上传页面中，在“管理人需要提交的其他文件”中上传有关业务支持文件。业务支持文件可以是《立项报告》、《投资框架协议》、《投资意向书》、《尽调报告》等。
此外，协会已与中国证券登记结算有限责任公司建立密切的信息交换机制。私募基金、资产管理计划的产品编码将于完成备案后的次日向中国证券登记结算有限责任公司进行数据同步，便于私募基金和资产管理计划开立证券账户。
12
2018/10
10月10日，中国证券投资基金业协会（简称协会）私募股权及并购投资基金专业委员会（简称专委会）2018年度第二次工作会议在北京召开。
会议重点围绕并购基金积极参与资本市场等热点话题进行了研讨；委员们积极交流观点和经验，认为“市场最差的时候就是投资最好的时候”、“专业机构在逢低投资”、“往往市场最惨淡的时候，就是PE投资最好的时候”，当前资本市场虽然有一定波动，但是较好的长期价值投资机会已经显现。同时，希望相关政府部门能够为并购基金参与资本市场提供便利的政策条件，加强市场流动性，让并购基金能够发挥其专业能力服务上市公司，有效配置资源，提升上市公司价值，最后能以市场化的方式退出。中国证监会上市部副主任曹勇认真听取了与会代表的意见建议，表示会积极研究相关问题，探索改革相关政策与制度，增强专业投资者参与资本市场的信心。
协会党委书记、会长洪磊指出，贯彻基金法的相关规定和国务院常务会议确保创投基金税负总体不增的精神，落实税收法定原则，事关专业投资者对市场的信心。协会站在有利于行业发展，为科技进步和实体经济转型提供创新资本的角度，将继续积极关注并推动解决私募行业税收等热点问题，为行业发展提供良好的政策与外部环境，以更好发挥并购基金作为长期股权基金价值发现、价值投资、有效配置资源的功能，从而为多层次资本市场建设和实体经济创新发展贡献力量。