有史以来第一次，机器人成为了年度《总统经济报告》（EconomicReportofthePresident）的关注对象。这份沉甸甸的435页报告来自总统和他的经济顾问委员会，于2016年2月向国会发布。这显示出了机器人在世界经济政策中日益重要的地位。总体来说，这份报告发现，尽管机器人带来失业风险的焦虑情绪无法免除，但是机器人能显著提升生产力和劳动力增长，占到10%的GDP增长和16%的劳动生产力增长。
So claims that America’s economy is in decline or that we haven’t made progress are simply not true. What is true—and the reason that a lot of Americans feel anxious—is that the economy has been changing in profound ways, starting long before the Great Recession. Today, technology doesn’t just replace jobs on the assembly line, but rather affects any job where work can be automated. Companies in a global economy face tougher competition from abroad, and they can locate anywhere. As a result, workers have less leverage for a raise. And more and more wealth and income is concentrated at the very top.（“…所以，说美国经济正在走下坡路，或者说我们还没有做出成效，都不是真实情况。真实情况——以及众多美国人感到焦虑的原因——是经济正在以深远的方式变革，这种变革在大衰退（GreatRecession，译者注：在2007年8月9日开始浮现的金融危机引发的经济衰退，来自维基百科）之前很久就开始了。今天，科技不只是在取代组装流水线上的工作，而是在影响任何可以被自动化的工作。全球经济一体化，企业们面临着来自国外的更严峻的竞争，来自于任何一个角落的竞争。所以，劳动者们更难要求涨薪。于是更加多的财富和收入集中在了金字塔最顶端的那些人手中。”——奥巴马总统，《2016年总统经济报告》）
总体来说，这是一份非常初步并且聚焦于科技的经济报告，呼吁开放网络、开放创新、开放移民。Immigrants accounted for about one-quarter of U.S.-based Nobel Prize recipients between 1990 and 2000.（“移民在获得诺贝尔奖的美国人中占据了四分之一的数量”）…“These authors also report that 24 percent of all patents originating from the United States are authored by non-citizens.”（“源于美国的所有专利中，有24%的专利来自非美国公民”。）
虽然报告将初创企业捧为经济增长的引擎，但是它也指出，随着过去40年间风险投资率的下降和新公司数量的减少，这一点正在不断下降。讨论完创业和创新的衡量指标后，报告继续深入分析了两类将会塑造未来的技术——机器人和互联网交流。
报告中有一个章节对这两类新技术的影响做了深度评估，也考虑到了与之相关的挑战。虽然这两类技术很显然都有可能对整个社会产生无可匹敌的影响力，机器人仍然被主要当做一个劳动力的问题。
More specifically, in the area of robotics, this section explores concerns that increased automation in the workplace threatens to displace elements of the conventional labor force. It is important to keep in mind that, while growing quickly, robotics are not poised to affect every area of the economy or replace human labor. Nonetheless, robotics still have the potential to be highly consequential for firms and, more broadly, for productivity.（“更具体地说，在机器人领域，有一种顾虑是工作环境中日益增多的自动化有替代传统劳动力的威胁，本节探索了这一问题。虽然增长迅速，但是机器人并没有展现出影响每一个经济领域或是替代人类劳动力的势头，将这一点铭记在心十分重要。无论如何，机器人仍然可能对于企业来说有重大的意义，并且，更宽泛地说，对于生产力来说有重大意义。”——第236页）
机器人对于美国经济来说和蒸汽机的问世一样重要。
在1993年到2007年之间，机器人为整个国家的年度GDP增长贡献了0.37%，相当于这段时期GDP增长的十分之一（来自Graetz和Michaels在2015年的研究）。这个研究也估计，机器人对于劳动生产力的增长贡献了0.36%，大概占到了这段时期劳动力增长的16%。这种效应与蒸汽机出现时对于劳动生产力的影响是同一个级数。
2004年~2014年全球工业机器人年度供应量估计
自那时起，根据国际机器人联盟（IFR）的数据，机器人的数量就在翻倍增长。由于在非传统行业中不断增长的机器人销量难以计算，这份估算是相当保守的。
在一段相对平稳的时期之后，过去5年间，机器人类别的专利数量翻了一倍。目前，几乎没有机器人专利被垄断的迹象，这对于企业来说是个积极的消息，意味着健康的竞争带来了更多创新和更低的成本。更低的成本将会让更多下游企业能获得机器人，进一步推动生产力增长。谨慎地看待这个现象的话，知识产权可能会成为顾虑的来源。
对于劳动力问题，这份报告提供了出色的领域内最新研究汇总，基本上是积极的研究结果。然而，许多引用到的研究没有区分开机器人、自动化、计算机化（computerization）三个概念。由于历史上制造业工作的减少曾让25岁到54岁的男性就业率严重下降，社会上对于失业的恐惧是可以理解的。不过，对计算机化、自动化、以及机器人的混淆会让数字变得偏颇或是不准确，低估了工作的易受影响程度。
自动化后可能的时薪中位数概率分布
从历史来看，随着一波一波的技术创新取代人类工作者，生产力提高了、财富增加了、并且出现了更多的职业。大部分经济学家都认为，机器人正在提高生产力，所以探讨的问题主要是在何处会发生财富的增加和职业的增多。
机器人将会辅助人类劳动者，抑或是替代人类劳动者？如果是后者的话，人类劳动者们会有足够的议价能力来分享生产力提高带来的益处吗？
One of the few studies in this area finds that higher levels of robot density within an industry lead to higher wages in that industry (Graetz and Michaels 2015), suggesting that robots are complements to labor. The higher wages, however, might be due in part to robots’ replacing lower-skill workers in that industry, thus biasing wage estimates upwards.（“这个领域中为数不多的研究中，有一份研究发现，一个行业中机器人密度（density）的提高会带来行业内工资的提高，这表明机器人对于人类劳动者来说是辅助力量。然而，更高的工资，可能有一部分原因是机器人代替了这个行业中技能较为低端的劳动者，这使得对于工资增长的估计有所偏颇。”——第242页）
之前发生的自动化浪潮展示了一种创造附加工作的模式：全新的、支持和维护新技术的工作渐渐浮现。从马匹到车辆的过渡见证了马夫、蹄铁匠等旧职业的衰落，以及加油站服务员、汽车技工等新职业的兴起。Keynes在1930年提出了“技术性失业（technological unemployment）”一词用来描述这段充满变化的时间——整个社会挣扎着将劳动力转移到新创造的位置上。
如果自动化会重新分配职业，那么在哪些工作会消失这一问题上并没有共识。Autor和Dorn认为是中等技能水平的职业，比如图书管理员和装配线工人。他们也相信，劳动力市场已经变得越来越两极分化，两端都离中等技能水平的职业越来越远，而高等技能水平的工作是较为不可能被自动化的，因为它们需要问题解决的能力、直觉、以及创造力。然而，这种观点受到了AI的威胁——这又是在混淆机器人与AI、自动化、以及计算机化之间的区别。
Frey and Osborne (2013) argue that big data and machine learning will make it possible to automate many tasks that were difficult to automate in the past.(“Frey和Osborne认为，大数据和机器学习将会使许多过去难以自动化的工作变得可能被自动化。”——第243页)
也许看待首要问题有一个更简单的方法：你可以搜寻研究论文来支持各种各样关于工作的未来、机器人的未来、以及自动化的未来的观点。
这份白宫报告描述了一些新的、草拟中的未来政策，包括商业税改革，加大对制造业、机器人、科研开发的扶持，提高最低工资标准，技能再培训举措，以及对创业的继续扶持。
The Administration’s latest Strategy for American Innovation, released in October 2015, details three key areas of investment that the government can pursue to ensure that the United States retains its innovative edge in the decades to come by: 1) continuing to invest in Federal R&D and other building blocks for future private sector scientific and technological break¬throughs; 2) advancing Federal efforts in national priority areas like preci¬sion medicine and advanced manufacturing; and 3) improving the Federal Government’s capacities for innovation.（“2015年10月发布的最新国家创新战略（StrategyforAmericanInnovation）中，详细描述了三个关键的投资领域，对这三个领域进行投资被认为是政府能确保美国仍然在未来数十年间保持创新优势的重点：1）继续投资于联邦政府的研发以及其它用于私人部门（privatesector，译者注：与“公共部门”的对应称呼，是指个人、家庭和私人所拥有的企事业单位，来自百度百科）进行科技突破的基础模块；2）加强联邦政府在精准医疗、和先进制造业等国家优先发展的领域中的努力；3）提升联邦政府的创新能力。”——第254页)
总统的经济报告预想了未来几十年里的情景：美国的制造业凭借机器人得以复兴，而机器人技术也开始向服务业和商业转移，以此解决农业和人口老龄化等方面的问题，支持美国社会继续发展。虽然会很有压力，但也会有很多收获，包括保持创新和经济增长。
新闻中心
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2016/06
据新华网实录，李克强今日上午会见出席第十届“夏季达沃斯论坛”的企业家代表时对近来市场关注的问题表达了以下观点：
一、中国不会允许资本市场出现井喷式和断崖式变化
李克强提出，在推动资本市场发展的过程当中，要防范系统性、区域性金融性风险，防止金融市场风险交叉感染，改革和完善金融监管体制。要按照市场化、法治化的方向来推进。像中国经济一样，中国的资本市场在某些领域发生短期波动，这是难以避免的，但是要防止出现“井喷式”或“断崖式”的变化。与此同时，也要按照市场规则、国际惯例，包括对个别的违约行为依法进行处理，来保持资本市场逐步地发展起来、发达起来，对中国经济起到更重要的支撑作用。
中国会尽自己的努力来维护自身金融和资本市场的稳定，还会通过金融改革来发展资本市场，因为中国的资本市场总体上来说还不够发达，一些市场还不够成熟，资本市场在中国整个金融体系当中、直接融资在全社会融资当中，占的比重都很小。比如，企业的直接融资只占15%，所以有必要发展多层次的资本市场。
二、海外关注的中国市场准入问题——为外资的进入进一步地放宽准入条件，营造公平竞争环境
对于海外关注的中国市场准入问题，李克强表态称中国要着力做的是通过改革创新来推动中国经济转型升级，实现可持续的健康发展，这需要外国企业的参与。因为中国的改革是和开放并生的，而且在很多方面开放在倒逼着中国的改革。外国企业的参与会带来新的技术、管理经验，对中国企业和产业升级有很大的帮助。
中国体制机制当中的一些弊端，往往外国企业和中国企业一样，看得很准，这样可以使中国政府为更有效地服务于企业的公平竞争，改革中国的体制和机制。更重要的是，中国在转型过程当中，新经济在发展，服务业在成长，传统产业的升级改造在推进，有着巨大的市场需求，中国需要外资的进入，中国也会为外资的进入进一步地放宽准入条件，来营造公平竞争的环境。中国仍然是世界上潜力最大的投资市场，也应该成为世界上最具吸引力的投资热土。
三、中国推动改革转型面临巨大挑战
对于“您认为现在中国发展面临的最紧迫的挑战或者说是困难是什么？”这一提问，李克强回答称：
中国经济面临的最大挑战，应该说用一句话很难描述，但起码有双重挑战是摆在面前的。一个是世界经济复苏乏力，使深入融合世界经济的中国经济遇到不确定、不稳定的外部环境。另外一个方面就是中国长期积累的矛盾和传统的、粗放的发展方式，与机制性的障碍纠结在一起，使中国推动改革转型面临着巨大的挑战。但是这两个方面相比较而言，中国还是立足于找中国自己的矛盾，而不把中国的问题都归咎于世界经济的复苏乏力。
四、稳增长，实际是为了保就业
谈及改革，李克强称：
中国政府这几年来一直在努力推进改革，在保持经济稳定增长和调整结构之间寻找一个平衡，着力为结构性改革创造条件，同时又通过结构性改革来推动经济持续稳定增长。实践证明，中国推动结构性改革不依靠“大水漫灌”的强刺激，而是通过简政放权、放管结合、优化服务和大规模减税等措施，发挥人的创造力和市场的潜力。实质上它既使中国的经济结构有了优化，也支撑了中国经济保持中高速增长。
中国说要着力推进结构性改革尤其是供给侧结构性改革。它包括简政放权，放松对企业乃至于市场的不合理管制。特别是对企业登记制度，以及审批制度等进行改革，使得中国这两年来每天新增的市场主体达到4万多户，有力地支撑了就业。这两年中国每年新增城镇就业人数达到1300万以上，应该说简政放权和建立有利于公平竞争监管环境的改革等起到了重要的推动作用。中国说稳增长，实际上是为了保就业。
五、中国清理过剩产能——不能放弃重工业
谈及中国清理过剩产能的问题，李克强说：
重工业是传统工业，但是中国也不能放弃重工业。中国现在去产能要去的是过剩的重工业产能，是落后的重工业产能。而这种过剩的重工业产能是世界经济复苏乏力、贸易增长低迷造成的，需要各国共同来应对。
中国在某些行业确实有过剩产能，这几年来中国一直在消化这些过剩产能，淘汰落后产能。中国重工业的过剩产能主要是面向国内市场，是受到国内需求影响产生的过剩，并不是大量的出口。中国去年乃至今年1-5月份出口是下降的。
中国现在正在着力推进消化钢铁、煤炭产业的过剩产能，未来几年要消化1到1.5亿吨钢和8亿吨煤，涉及到近200万人的就业。但是因为中国的新经济、新业态支撑就业的能力超出预期，所以中国有能力来消化这些过剩产能，又能使工人转岗而不下岗。中央政府已经拿出1000亿元的资金，同时也要求地方政府有相应的配套资金，一起来使富余员工的安置能够得到比较妥善的安排。在这个过程当中，中国还是要坚持市场化、法治化的原则。
六、中国债务问题——正采取多种措施逐步降低企业杠杆率
谈及中国债务问题和杠杆问题，李克强表示：
中国居民的储蓄率偏高是长期形成的，所以储蓄在中国GDP当中占到一半左右，这也就使得中国企业的杠杆率比较高。中国现在正在采取多种措施，包括发展多层次的资本市场、推进市场化的债务重组、破产兼并等方式，来逐步降低企业的杠杆率。我这里想向大家说的是，1-5月份中国企业的利润增长了6.4%，它表明中国降低非金融企业的杠杆率、提升它的效益是有基础和空间。
七、《中国制造2025》和“互联网+”不可分割
针对《中国制造2025》和“互联网+”行动计划，李克强称：
首先，《中国制造2025》和“互联网+”是不可分割的，这是因为中国要推动中国制造升级，必须向智能化的方向发展。而要使中国制造向智能化的方向发展，必须依靠互联网，依靠云计算，依靠大数据，这样才能使中国200多项产量占世界第一的工业产品能够跃上新的水平。
第二，制造业要升级，需要依托“互联网+”，就是可以在全球范围内“集众智、汇众力”，可以把各方面的智慧汇集起来去解决各种需要解决的问题。
第三，制造业的升级必须适应市场的变化，走定制化、个性化的路，因为现在中国已经进入中等收入国家，中等收入人群的需求是多种多样的，需要通过互联网迅速捕捉客户需求，按照客户需求来提供制造的产品。而且在这过程当中还要互动，这样制造业才有更为广阔的市场，产品和服务才可以有机地结合起来。
这是一个市场需求迅速变化的时代，也是每个人的潜能都有可能通过互联网得到挖掘的时代，是制造业面临的挑战，更是巨大的机遇。
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2016/06
一、市场反应
上周英国公投结果为脱欧派胜利，本周全球市场反应如下：
· 汇率
英镑/美元周一亚市盘初延续上周五跌势，现跌2%。
· 亚洲股市
日经225指数开盘后涨幅逾1.33%。
日经225指数期货继周五大跌触发熔断后，今日开盘后跌幅逾1%。
· 美国股市
与退欧公投之前最高下跌900点相比，今日，道指期货最高下滑100点。
· 美元指数
美元作为避险资产遭投资者疯抢，周一开盘后美元指数又是一波拉升，目前已较公投前上涨3%。
· 黄金
市场避险情绪继续高涨，黄金涨幅逾1%。
二、英国未来走向
英国脱欧后还需进入退欧程序，有以下4种可能性：
1、英国在比较短的时间内（如3-6个月）就进入退欧程序。
这种情况发生的概率比较小。如果英国立即开启退欧程序，那么在欧洲形成多米诺骨牌效应的概率也比较低。因为进入到退欧程序将导致英国会面临大量的资本外撤，而这种资本外撤一定会对英国经济产生巨大冲击，这会对有退欧倾向的国家产生警示。在这种情况下，英镑肯定会下跌。但是对于欧元来讲，不一定是坏事。因为这就意味着欧洲的金融中心可能会从伦敦搬到法兰克福、巴黎、卢森堡，甚至是瑞士。因此，如果英国在较短时间内开启退欧程度，那么对于英镑而言，将是长期的一蹶不振。但是对于欧元和瑞郎而言，可能是先跌后涨的格局。
2、英国短时间内进入二次公投且不退欧，或国会明确表示对公投结果不认可。
这种情况发生概率也比较小。而如果这种情况出现，整个市场的不确定性将消除。而且，经过这件事情以后，其他国家都会重新考虑是否还要进行退欧公投。这样的话，整个欧洲的一体化进程将加快，欧元和英镑都会反弹。
3、英国悬而不决，但是在德法的努力下，加快处理欧洲所面临的问题，从而欧洲一体化进程可能加速。
从货币的角度来讲，欧元可能出现先跌后涨的格局。我们认为这种情况发生的概率较大。
4、英国悬而不决，导致欧洲多米诺骨牌效应的发生，欧洲大陆分崩离析。
在这种情况下，瑞郎值得关注。一旦欧洲大陆分崩离析，欧洲可能会回到100多年之前有很多小国的状态。但是毕竟欧洲大陆需要一个金融中心。而从一个大欧洲分拆为许多小国的背景下，战争的风险明显上升。因为欧盟的建立就是为了避免打仗，如果欧盟分崩离析，瑞郎将是避风港。但是中长期来看，也可能会利好英国，因为德法的地位将下降，金融机构可能选择不搬出英国。
最大的概率是英国可能会拖延时间，但是在德法的努力下，欧洲一体化进程加快。这种情况下，货币的走势可能是：英镑下跌，欧元先跌后涨。
唯一会导致欧元下跌的可能性就是英国拖很久，同时引发欧洲大陆的分崩离析，只有在这种情况下才会长期利空欧元，否则的话长期来看对于欧元并不会产生利空的冲击。
三、短期内需要密切关注的风险点
1、全球资本市场的发酵情况，及各国对本次事件的态度及反应；
2、全球各国的经济基本面是否会因流动性收紧而导致信用风险事件发生，从而产生全球金融巨震；
3、全球央行的反映，会否进行联合救助。退欧结果公布前后，欧元区、英国、瑞士、日本、新加坡、香港等央行已明确表示必要时提供流动性以平抑金融市场波动；
4、中国央行对于汇率是否会干预以及对可能发生的流动性下降是否进行有效对冲。
四、对中国经济的影响
退欧事件对中国经济的影响在中短期内将围绕汇率途径展开。
1、短期内汇率变化引发资本外流
美元升值导致的人民币兑美元贬值，将加剧中国的资本外流，造成中国国内的流动性边际收紧，如果央行没有及时补充流动性，可能对敏感的资本市场造成持续性的打击。
2、中期内汇率变化将改变贸易结构，并总体上将伤及出口
一方面人民币兑欧元和英镑的升值对中国的出口的不利；另一方面，人民币兑美元的贬值有利于中国的出口。由于欧盟是中国的第一大出口目的地，美国第二，因此汇率的变化总体上将对中国的净出口造成伤害，同时促进中国的出口向美国倾斜。更有甚者，欧洲经济的下滑，以及由此带来的全球性风险，将进一步减少对中国的出口商品的需求。而这一切正发生在中国经济艰难筑底的过程中，叠加中国自身结构性问题，将给国内下滑的经济增速带来进一步压力。
3、长期来看，英国退欧事件以及欧盟的分裂将给中国带来一个新的战略发展机遇期
欧盟近年给中国不断设置贸易障碍，欧盟的瓦解将使中国在国际贸易和政治舞台上获得更大的话语权和贸易条件。伴随着目前全球民族主义与民粹主义的升温，退欧事件有可能增大特朗普当选美国总统的概率，并将美国对外政策的焦点转回中东，减少在亚洲对中国的围堵。所有这一切可能性的事件将为中国赢得又一次难得的战略发展机遇期，让我们在国际地位提升的同时可以专注于自身经济的转型升级。
当前，汇率波动和资本外流无疑会给中国央行带来挑战。
一方面，在人民币兑美元贬值压力骤然升高之时，如果央行寄希望于一次性贬值到位以维持经济稳定的教科书式操作，则必然引起汇率超调，和金融市场动荡。因为市场对短期均衡汇率没有也不可能有清晰的定价，大幅的贬值必然引起恐慌。
但另一方面，如果央行保持汇率稳定或只允许小幅贬值，在市场对后期贬值预期升温的背景下，资本将加速外逃。而此时如果央行不及时补充市场流动性，也将造成金融市场动荡。虽然我国实行资本管制，也拥有巨大的外汇储备，但虚假贸易、地下钱庄等资本外流的渠道，很难完全关闭。
同时近一年来我国的外汇储备已明显下滑，再大的外汇储备也无法满足恐慌性的换汇需求。因此，央行理想的应对，一是在密切关注汇率和流动性走向的同时，通过各种宣传口径稳定汇率预期；二是逐步贬值以减缓汇率和资本外流的压力；三是灵活机动地为国内市场及时补充流动性，以避免股票债券等各类资产价格的动荡。
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2016/06
6月20日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强先后到中国建设银行、中国人民银行考察并主持召开座谈会，强调要“持续加大支持实体经济力度，不断深化金融领域各项改革”。他指出，要引导商业银行满足小微企业和民营经济融资需求，助力民间投资。
李克强表示，金融是国民经济的血脉，在全面实施营改增试点过程中必须确保金融行业税负整体上只减不增。他指出，要继续坚持稳健的货币政策取向，加强与积极财政政策等的协调配合，增强灵活性和针对性，注重预调微调，保持货币信贷总量合理增长。同时，多渠道推动股权融资，探索建立多层次资本市场转板机制，发展服务中小企业的区域性股权市场，促进债券市场健康发展，提高直接融资比重。做好顶层设计，运用市场化、法治化方式，采取综合措施逐步降低非金融类企业杠杆率。
李克强称，要加强对跨市场、跨行业、跨机构交叉感染风险的监测、识别和预警，高度关注跨境资本异常流动，推进互联网金融风险专项整治工作，有效遏制非法集资、非法金融活动。
李克强考察金融系统之所以受人关注，市场人士分析，其中一个原因是从以往的经验看，李克强担任国务院总理以后每一次对银行的考察，事后都出台了具有针对性的政策，对金融行业产生了重大影响。
——全文如下——
李克强来到中国建设银行总行，详细了解该行支持实体经济、实施营改增和服务大众创业、万众创新等情况。他说，金融是国民经济的血脉，在全面实施营改增试点过程中必须确保金融行业税负整体上只减不增。商业银行也要围绕市场需求，不断提高服务实体经济特别是小微企业等的能力。
在人民银行货币政策司，相关负责人介绍货币政策工具运用的成效和当前市场流动性等情况，李克强叮嘱他们要密切跟踪国内外经济金融形势变化，综合运用多种政策工具组合，保持流动性合理充裕，正确引导市场预期，为应对各种风险挑战、促进经济持续稳定发展创造好的金融环境。
座谈会上，李克强与金融机构负责人就当前一些重大问题进行了深入探讨。人民银行主要负责人作了汇报。李克强对金融系统广大员工为促进经济发展、维护金融稳定所做的大量工作予以充分肯定。他说，面对国际金融市场波动较大、不确定不稳定因素增多的复杂形势，近一年来国内金融领域改革不断推进，银行业保持稳健运行，资本市场风险隐患逐步有效化解，总体实现平稳运行，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，有效支撑了经济稳定发展。但也要看到，当前世界经济增长乏力，国内一些地区和产业发展面临较大困难。要继续坚持稳健的货币政策取向，加强与积极财政政策等的协调配合，增强灵活性和针对性，注重预调微调，保持货币信贷总量合理增长，实施好差别化金融政策，支持结构性改革尤其是供给侧结构性改革，推动对重点领域和薄弱环节的支持，促进经济在攻坚克难中实现升级发展。
李克强指出，走活金融服务实体经济这盘棋，要加大对“三农”的金融支持，尤其是要立足大局，做好当前夏粮收储的金融服务，支持农产品深加工，使农民和消费者利益得到更好保护。要更大力度推动解决企业尤其是小微企业、民营经济融资难、融资贵问题，减少和规范企业融资过程中担保、评估等方面收费。引导商业银行多措并举满足小微企业和民营经济“短、小、频、急”的融资需求，助力民间投资，防止对一些信誉好、有市场的企业惜贷压贷抽贷。要积极支持新经济发展、新动能培育，鼓励金融机构开发适合大众创业万众创新、推动实体经济发展的金融产品，创新服务“互联网+”、现代物流、节能环保、智能制造等领域发展的方式和手段，加大对现代服务业、战略性新兴产业和传统产业改造升级的金融支持力度。
李克强强调，提高金融资源配置效率、有效防范金融风险，关键在于深化改革。要深入推进金融领域简政放权、放管结合、优化服务，有序发展民营银行、消费金融公司等中小金融机构，丰富金融服务主体。多渠道推动股权融资，探索建立多层次资本市场转板机制，发展服务中小企业的区域性股权市场，促进债券市场健康发展，提高直接融资比重。做好顶层设计，运用市场化、法治化方式，采取综合措施逐步降低非金融类企业杠杆率。加强各类金融市场制度建设，强化金融机构内控合规管理。根据新形势、新要求，改革和完善金融监管体制，有关部门要恪尽职守、守土有责，尤其要加强对跨市场、跨行业、跨机构交叉感染风险的监测、识别和预警，高度关注跨境资本异常流动，推进互联网金融风险专项整治工作，有效遏制非法集资、非法金融活动，做好前瞻性调控和应急性管理，坚决守住不发生系统性区域性金融风险的底线。
注：本文意在行业交流，内容参考了华尔街见闻和新浪财经，如有侵权疑问请回复后台进行修改或删除。
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2016/04
摘要：比尔.柯尔利（Bill Gurley）美国最著名的投资人之一，参与过Uber、SnapChat的投资，21日发表了一篇长达5700字的文章，警告目前硅谷的创业公司的估值过高。不管你是在科技企业工作还是一名投资人，如果你还没看过这篇文章，那么，要抓紧时间了。
独角兽的坠落
柯尔利表示，太多的硅谷公司融了太多的钱，现在这些企业有麻烦了，投资人自然也不能幸免，情况正在发生改变。
其实柯尔利近年来已经多次发表类似观点，称我们处在巨大的泡沫中。他放言今年会有超过80个独角兽公司会因为飞的太高而跌落。
“企业纸面估值直冲云霄，烧钱速度又一个比一个快，同时IPO和并购的速度又史无前例的慢，这样的环境下，我想很多独角兽企业的CEO们和投资者们都是没有做好足够准备的。”(The pressures of lofty paper valuations, massive burn rates (and the subsequent need for more cash), and unprecedented low levels of IPOs and M&A, have created a complex and unique circumstance that many Unicorn CEOs and investors are ill-prepared to navigate.)
根据CB Insight的数据，今年一季度新诞生的“独角兽”企业（由VC支持）只有5家，是去年二季度和三季度的零头。
在2015年早期，《财富》统计称当时的独角兽公司有约80家，这一数字目前已经翻倍，但是去年年底以来新增独角兽数量出现了猛烈下滑。
根据KPMG和CB Insight的报告，去年四季度全球VC对初创企业的融资环比骤降29%，今年一季度又再度下滑了8%，去年三季度VC投资的规模高达390亿美元，创下历史记录。
与此同时，互联网及科技企业的IPO数量也大幅萎缩，一季度完全“冰封”，没有一家科技类企业IPO。下图来自QZ：
“1999年，创纪录的高估值和高IPO率并存，股东们手上的股份流动性也很好。但2015年完全相反。独角兽公司们的估值是高了，但IPO的却越来越少了，如果说1999年的泡沫是流动性更高的湿润泡沫，那么2015年的泡沫就是干燥的泡沫。大家在纸面上看都成功了，但是没有几个人把回报变成现金拿到手了。”(In 1999, record valuations coexisted with record IPOs and shareholder liquidity. 2015 was the exact opposite. Record private Unicorn valuations were offset by increasingly fewer and fewer IPOs. If 1999 was a wet (read liquid) bubble, 2015 was a particularly dry one. Everyone was successful on paper, but in terms of real cash-on-cash returns, there was little to show.)
科技公司将面临的特殊难题
柯尔利认为，在2015年后期，不少独角兽企业得到了私募基金的投资，但私募的钱又是从公募基金来的，如果二级市场可比股票估值下降，那么那些未上市的私有企业估值也会被公募调降。
例如富达（Fidelity）去年以来将手中社交媒体管理平台Hootsuite股份价值减记了18%，对Snapchat的股票估值减记25%，对Uber的D系列股票估值减记7.5%等等。
此外摩根士丹利机构基金信托最近提交给SEC（美国证券交易委员会）的文件显示，去年第4季度，该机构已经将其所持有的印度最大电商Flipkart之股份估值减记27%；同时被砍估值的还有大数据分析领域的老大Palantir（帮助美国政府抓住了本拉登）。
创业公司要将注意力放在如何盈利上不要老想着圈钱
“机会主义投资者”的增多在当前的环境下会加剧风险的爆发。因为这些投资者总是想做短平快的生意，他们会对创业公司提出一些“肮脏的”投资协议，要求公司必须达到某些业绩或估值条件。这些条款保证了投资方在退出时可以得到相当好的回报，但也可能在未来某天“爆炸”，让企业融资变得异常艰难。
柯尔利建议，独角兽们可以低一些的估值去融一轮资。“那些条款可能像哥斯拉一样最后把你吓死，但估值下调一轮没什么的，试着去克服它并继续前进。”
他还建议创业公司要将注意力放在如何盈利上，而不是整体想着去圈钱。他认为有条件的公司应尽快上市，以保证自己的股票具有“长期性价值”。