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金融监管趋严、缩表、业务条线告急是当下中国金融市场正在发生的事情。市场主体才送走被金融业称为“史上最严”监管年的2017，又迎来监管机构牙齿将更“锋利”的2018。   而现在，这轮轰轰烈烈的金融行业大整顿与严监管正行至深水区。分析人士认为，自去年7月，金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）成立，一行三会从“分业监管”阶段逐步进入“协同监管”阶段，在一个更高层次的金融监管框架下，三会更多的职能转向行为监管。而年初一系列动作，则是监管力度的再度升级，重点在政策的落实。   2018年1月13日，银监会发布《关于进一步深化整治银行业市场：乱象的通知》（银监发〔2018〕4号文，以下简称4号文），表示在去年“三三四十”专项治理取得初步成效的基础上，继续深入推进整治银行业市场乱象的工作，并对后期整治乱象工作的具体工作安排和要求、整治乱象的相关工作意见、整治乱象的工作要点进行了说明。   被多项政策直指的同业业务正出现大规模缩减。2017年，央行在《2017年二季度货币政策执行报告》中指出，拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。同业存单尚未正式纳入同业负债，影响已然显现。   中国银行业理财市场报告数据显示，2011至2015年，银行理财规模年复合增长率超过50%，2016年全年银行理财产品增速有所下降，为23.63%。2017年，银行业理财产品增速进一步下降。截至2017年底，全国562家银行业金融机构存续理财产品存续余额为29.54万亿元，较年初增加0.49万亿元，同比增长1.69%，全年增速同比下降21.94个百分点，月度同比增速曾连续8个月下降。在推动银行资管业务回归代客理财的监管导向下，理财资产配置以标准化资产为主，新发行理财产品以低风险等级为主。   在诸多数据的变化中，银行同业理财规模与占比降福尤为明显。数据显示，截至2017年底，金融同业类产品存续余额为3.25万亿元，占全部理财产品存续余额的11%。金融同业类产品存续余额较年初大幅减少3.40万亿元，降幅为51.13%；占比较年初下降11.88个百分点。   中信建投分析师杨荣在研报中表示，2016年四季度以来，上市银行缩表进程加速，资产增长率明显下降。大行总资产无显著的下降，但资产增速放缓。股份制银行由于同业业务和非标业务占比更高，受监管影响更大，缩表意愿更为强烈。   一般来说，银行缩表的主要方式包括减少应收账款类投资和同业资产，以上市银行缩表先驱中信银行为例，同业业务资产收缩是导致公司资产2017年一季度总资产负增长的主要原因、二季度资产负增长的次要原因，分别导致总资产下降3.76%和1.02%。   行业降速的同时，银监会的监管持续加码。统计数据显示，2018年1月，各级银监部门共披露的497张罚单合计罚款8.97亿元。其中，各银监局共披露罚单150张，罚款6.8亿元；各银监分局共披露罚单347张，罚款2.17亿元。   从2009年的10万亿规模，到2016年规模破百万，伴随着2012年以来政策红利的释放，流动性充裕的温床里，金融行业或资管行业经历了野蛮生长。而当2017年监管以雷霆之势出击，不仅银行业开始缩表，证券、保险等金融机构也变了模样。 2018年1月末，基金业协会发布2017年12月资管产品备案月报。数据显示，12月底券商资管规模16.54万亿，较11月下降约4200亿元，较同年3月末下降2.23万亿。   保险行业增速亦出现放缓。2017年，全行业共实现原保险保费收入36581.01亿元，同比增长18.16%，同比下降9.34个百分点。而被监管按下暂停键的万能险占比万能险降至19.95%，同比下降16.9个百分点。   同样在2018年1月，修订后的《保险资金运用管理办法》（以下简称“《管理办法》”）正式发布，并将于 4月1日起正式实施。在明确保险资金运用形式，规范保险资金运用决策机制和运用流程，以及并对风险管控机制做出了新的要求（强调对保险机构和相关责任人的“双罚”机制）外，保监会还强调“不得将受托资金转委托或为委托机构提供通道服务，加强去嵌套、去杠杆和去通道工作”，这也意味着险资与基金子公司的合作即将成为过去式。   横琴人寿资产管理中心副总经理王立川曾，对于行业来说，去通道的要求可能影响比较大，尽管去通道是一直以来都在倡导的，但是落实到具体的监管制度上，这应该是第一次非常明确的提出来。   而就在月初，保监会还发布了《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》，对保险资金早已习惯的“明股实债”按下暂停键。“保险资管机构正从‘狩猎时代’过渡到‘农耕时代’，当前监管部门密集颁布的监管制度，促使保险资管机构加速完成转型”，在城财富资产管理公司金融市场事业部总经理张里看来，随着资管新规的出台和行业发展到一定阶段之后，资管机构逐渐增加，以及优质资产数量的有限，保险资管机构必须放弃原来“靠天吃饭”、“打一枪换一个地方”的粗放发展模式，要在善于发掘具有潜力的优质资产，进行精耕细作，依靠底层资产产生现金流、产生收益，在不增加地方政府负债的基础上进行股权和债权的投资，支持各地实体经济发展。   随着逐项监管政策的落地，似乎也预示着更为严厉的监管的到来。   2月6日，证监会官网公布了2018年1号市场进入决定书，曾被市场戏谑称为“最穷上市公司”的*ST华泽董事长王涛遭终身市场禁入。   而在这之前，证监会已经在2018年对方正集团、方正证券等涉案的20余宗案件进行行政处罚。   在全国人身险监管工作会议召开后，保监会表示2018年重点工作之一就是以肃清流毒为抓手，抓住问题本质，推进以案治本，坚持拨乱纠偏，重塑风清气正的政治生态。而就在过去的2017年，保监会系统已经对720家次机构、1046人次人员进行了行政处罚。   国泰君安分析师覃汉曾在研报中表示，一行三会等监管机构针对资管行业、银行、公募、保险等发布一系列金融监管政策，标志着以金融自由化、影子银行、资管繁荣为特征的金融扩张周期迎来分水岭，一个金融繁荣时代落幕了，金融周期正进入下半场收缩的新时代。   2017年11月8日，新华社发文称，日前，国务院金融稳定发展委员会成立，并召开第一次全体会议，金融委主任马凯在会上发表了讲话，这是金融委的第一次露面。但截至今日，官方尚未披露金融委成员的具体构成情况。   2017年10月，大资管新规开始征求意见，在此过程中，来自大银行和券商资管高层似乎都有不同声音，其中博弈引发了市场诸多猜测。就在2月6号，突然有消息称，新规有望在两会前正式发布，但新老划断的过渡期有望延长半年至2019年底。   东方证券(13.670, -0.57, -4.00%)潘捷团队在一篇名为《一文理解金融监管：从混沌到清晰》的研报中，将金融监管分为分业监管到协同监管两大阶段。   第一阶段主要发生在2017年上半年，三会各自加强对业内突出重点领域和薄弱环节的风险防控。在这个过程中，对市场影响最大的是银监会的“三三四”检查，制约银行间同业业务的同时，近两年大幅扩张的“同业存单-同业理财-委外”这一套利链条也受到较大冲击。   第二阶段，在一个更高层次的监管框架下，进入“协同监管”阶段。例如，证监会正式发布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，制约银行与公募基金的套利；银监会出台了《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》，制约银行表内与非银的合作；银监会出台《委托贷款管理规范通知》和《关于规范银信类业务的通知》，制约通道业务。随后，央行出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（简称：大资管新规）规范大资管业务，今年年初，央行又联合几大监管机构出台《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》规范债券交易业务。“坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合的监管理念，实现对各类机构开展资产管理业务的全面、统一覆盖”，在介绍规范资管业务所遵循的原则时，央行曾作出上述表示。   一位保险资管人士表示，基本上看，近期政策主要有四个方面，一个是去通道化、第二个是去嵌套，第三是要求期限匹配，最后是遏制地方政府债务。而包括大资管新规在内的此轮金融监管的核心目的，是引导资金进入需要支持的产业和企业，配合实体经济供给侧改革和制造业升级。一方面限制资金在金融体系内部空转，防止监管套利（去通道、限制委外业务）；另一方面，防止资金流向违反宏观调控政策的领域，二者是一脉相承的。   可能的事实是，2018年，在中国金融监管的新脉络下，金融监管迈入了深水区。无论是银监会4号文，还是4月1日实施在即的险资管理办法，都是以往的监管思路标准化、政策化，监管的重点也在具体政策的落实上。“从促进实体经济而言，对金融进行去杠杆等系列严监管是有好处的，可以降低融资成本。但另一个方面，整体的金融被高度管制，路径都关掉以后没有打开其他的路径，有可能会导致实体经济还是得不到及时的输血”，王立川表示，“正因为此，严监管的同时，金融对外开放再度被提及，而经过规范的金融行业将呈现更为健康的竞争态势。”   不过，业内资深人士也指出，严监管以来，一些新的风险值得关注：如，因银行“抽贷”引发可能的流动性枯竭；包括由于银企相互不信任导致回款周期加长，应收款抵押踏空等。   可以预见，“穿透式监管、打破刚兑、消除多层嵌套和期限错配等措施，　其威力还将在2018年逐一显现。它们可能会对市场的资产配置产生一定影响，直接或间接抬升融资成本，或加剧对再融资较为依赖企业的偿付压力。”上述市场人士称，“需谨防在防范化解金融风险的过程中间引发新的或叠加风险。政策出台不妨注意节奏性，避免政策共振。”